闪电策略官网腾讯Q2财报速读：资本开支527.8亿元，经营利润增长9%

8月12日，腾讯控股（00700.HK）发布2026年第二季度财报，在AI全速前进的同时，腾讯技术投入与高质量增长的正循环不断加固。当季公司实现营收2047.85亿元，同比增长11%，经营利润（Non-IFRS）756.36亿元，同比增长9%，剔除新AI产品影响后，经营利润（Non-IFRS）861亿元，同比增长19%。

近期全球AI叙事正在从“投入比拼”转向更为关注“回报转换”，腾讯这份二季报再次凸显生态优势下的AI投入正反馈。代表AI支出的研发投入二季度达到272.78亿元，资本开支达到527.8亿元，同时公司自由现金流376亿元，稳健的基本面为腾讯持续的AI投入提供支撑。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示：“踏入今年第三季，我们正在智能、应用与基础设施三个层面，构建一个全新的、AI赋能的腾讯，并已取得显著进展。在智能层，Hy3正式版向用户提供了一个可广泛使用且性价比优越的模型，并为Hy系列模型未来迈向行业顶尖水平奠定了基础。在应用层，AI办公效率服务WorkBuddy和AI编程工具CodeBuddy实现了突破性的用户增长，在各自的领域里处于中国领先水平。在基础设施层，我们大幅增加了算力采购，将助力我们把应用及模型的使用转化为收入。同时，我们进一步精进现有业务，营销服务收入持续增长，多款新游戏表现出色，微信视频号播放量快速增长。”

模型、AI产品双突破，资本开支高增长

二季度，腾讯AI投入力度显著加大，资本开支527.8亿元，在去年同期191亿元的基础上同比大增176%，较一季度的319亿环比亦保持增长，超越市场预期。

资本开支的提速，背后是AI业务全线推进——Hy模型调用真实起量、WorkBuddy等Agent产品扩容需求，AI产品规模化落地。

在经历了从预训练到强化学习等基础设施的全面重建后，本季度混元大模型快速完成Hy3从preview到正式版的迭代。Hy3采用2950亿参数的混合专家架构，每次推理仅激活210亿参数，智能水平比肩参数规模2至5倍国内外旗舰模型的同时，显著降低服务成本。以OpenRouter的Token消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。Hy4计划近期上线，将进一步提升模型性能和多模态能力。

混元深度融入腾讯生态，服务于WorkBuddy、元宝等产品应用，基础模型能力提升助力腾讯产品能力优势进一步放大。AI产品与模型Co-Design，也为腾讯基础模型更新和技术投入提供了方向。

WorkBuddy的任务成功率从Hy3preview的72%提升至Hy3的90%，平均完成时间下降了34%。WorkBuddy企业版已正式发布，近期还打通了文档、知识库等办公链路，并上线“人机双写”功能。目前WorkBuddy稳居国内使用人数最高的中国办公室智能体平台。据第三方数据，其上线三个月后，用户激增至超2000万，超过第二、三名之和。

同时，备受关注的微信原生AI助手“小微”今年6月开始灰度测试并有序放量，入口从微信首页侧滑主入口延伸至朋友圈、公众号、视频号等更多场景。

经过半年的快速发展，腾讯AI产品矩阵逐渐成势，开始从单点突破到跑出规模，为AI兑现提供了更多可能得发力点。据易观报告，2026年Q2中国办公智能体平台月访问量前十榜单中，腾讯占据四席，WorkBuddy、CodeBuddy、QClaw、Marvis均在其中。

自由现金流376亿元，基本盘稳健支持AI投入

二季度，腾讯三大主营业务板块继续齐头增长，贡献稳健的现金流；AI也在多场景落地，成为各项高质量收入新增长动力，整体投入回报显著。

受益于基础大模型能力提升，AI进一步反哺腾讯广告业务增长，二季度公司营销服务业务实现收入436亿元，同比增长22%，主要得益于持续优化AI驱动的广告推荐模型（决定每次曝光向每位用户展示的广告内容）、升级智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+（帮助广告主购买优质曝光），以及整合微信生态系统内闭环营销能力（助力小游戏及微信小店等微信整合服务在腾讯管理的广告平台上更有效地投放广告）。

在基本盘游戏板块，二季度腾讯本土市场游戏收入473亿元，同比增长17%，海外市场收入186亿元，同比增长4%。本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于本季度创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和按流水计算均排名第一。

目前AI已深度应用于腾讯多款游戏的开发、运营等环节，提升开发效率和用户体验。比如《三角洲行动》利用Agent实现运营效能提升，并通过Hy3D能力进行场景端手一体化生产管线的提效；《和平精英》AI NPC 玩法累计体验用户数增加至1.67亿、最高日活跃用户数达1770万。

腾讯金融科技与企业服务二季度实现收入603亿元，其中云业务成为AI增量贡献最直接的板块。

具体来看，模型推理、智能体运行和AI原生应用需求增长，带动算力、MaaS及API调用等需求提升，WorkBuddy、CodeBuddy等AI产品和服务亦贡献新增收入。腾讯云海外业务保持较快扩张，本季支持印尼头部运营商XLSMART完成大规模公有云转型，并将CodeBuddy、WorkBuddy等AI能力应用于迁移流程；通用云服务需求同样保持增长。

本季微信及WeChat合并月活跃用户数进一步增长至14.39亿。在微信生态内，AI技术持续创新，除推出AI助手小微外，小程序生态对开发者的吸引力持续增强，AI原生应用加速涌现，公众号也上线了AI一键排版，并灰度测试AI分身，提升内容创作和用户服务效率。

二季度，剔除算力采购预付款腾讯自由现金流376亿元，整体保持稳健，为持续的AI投入提供支撑。

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